光大证券：2006年钢铁行业投资思路下载

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  主要结论
  􀂄 
  供给过剩矛盾依然没有解决，钢材价格有可能继续下跌。钢材价格是影响企业盈利最敏感的因素，钢铁上市公司的业绩对钢材价格高度敏感。
  我们认为2006 
  年钢铁行业的矛盾没有发生变化，仍将是如何在短时期内消化被大量低成本复制的庞大的供给能力。这一矛盾不解决，钢材价格在中长期内将不会有大的起色。可以预期的是我国将在未来3－5 
  年内进入总量供过于求的局面，而2003、2004 年钢铁行业的鼎盛时期也可能是未来3－5 
  年的一个高点。激烈的价格竞争将是达成新的供求平衡的有效方式，而这一过程钢铁企业的业绩将持续低迷。
  钢铁企业的盈利将出现非常明显的回落。由于钢材价格的大幅下跌，
  钢铁企业的暴利时代宣告结束，我们的估算表明目前一般的螺纹钢、中厚板、热轧板在目前价格下毛利空间已经被挤压的很小了，如果算上期间费用等，基本处于盈亏平衡点附近。而冷轧的毛利空间已经出现暴跌，但仍有相当的盈利，我们预计2006 
  年冷轧板的价格跌幅将较大，因此冷轧回归正常利润也将在不远的将来可以预见。由于钢铁上市公司的差异化并不明显，我们料想2006 
  年各上市公司的业绩将大幅度的下滑，甚至不排除个别原材料成本较高的企业出现亏损的可能。

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