财务管理:公司理财05--资本结构理论与实务(ppt 61)下载

下载内容简介

• 资本结构理论与实务

  一、杠杆分析
  二、资本结构理论
  三、融资决策的原则和影响因素

  一、杠杆分析
  1、问题
  给定两个融资方案，一个负债多，一个负债少
  哪个方案较优？
  例
  某公司已有资本75万元，其中债务10万元（利率8%），权益65万元（普通股3万股）。
  公司希望再融资25万元。现EBIT = 5.5万元，增资后可增加2.2万元。
  可供选择的融资方案
  A：发行债券25万元，利率8%；
  B：发行股票1万股，每股25元。
  应当选择哪个方案？
  H公司的风险
  风险的分类与传递
  1、营运杠杆
  Operation Leverage:
  企业对固定经营成本的使用程度，它使得企业经营的获利能力（EBIT）对销售Q的变动更加敏感。
  固定成本高——单位变动成本低——边际贡献大——EBIT对Q变动敏感
  营业杠杆的特点
  经营风险（EBIT不确定性）度量之一
  影响经营风险的因素：固定成本使用程度；产品需求的变动；投入要素的价格变动；调整产品价格能力等
  企业可以通过投资决策部分影响经营杠杆（如选择技术）
  经营杠杆度
  EBIT变动率 / Q变动率
  　固定成本FV越大，经营杠杆度越大
  经营杠杆度是对“潜在风险” 的衡量，它在销售量变化的前提下才被“激活”
  经营杠杆反映不可分散风险，会影响企业的Beta系数和资本成本
  2、财务杠杆
  财务杠杆(financial leverage)指企业使用固定成本融资的程度，反映财务风险大小
  财务风险指使用财务杠杆导致的EPS变动性的增加，以及可能丧失偿债能力的风险。
  财务杠杆度
  由EPS=(1-t)(EBIT-I)/n
  财务杠杆度= EPS变动率 / EBIT变动率
         = EBIT / （EBIT - I）
  固定财务费用I越大，财务杠杆度越大
  财务风险与经营风险的比较
  后者由单个项目特征决定，前者由企业整体决定
      企业对两种风险的控制程度不同，前者易控制
  判断条件(使EPS最大)
  EPS = (1-t) ( EBIT-I) / n
     代表EBIT-EPS平面上的一条直线。DFL越大，斜率越大。
  对于任意两个方案，可以在EBIT-EPS平面上求得两个方案对应EPS曲线的交点，即无差异点EBIT*。
  EBIT>EBIT*,杠杆大的方案优
  ......

下载信息

• 运行环境： Win9x/NT/2000/XP/
  资料作者： 7777…
  开发语言： 简体中文
  资料类别： 国产软件
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  下载地址：>>>下载地址1  
  

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