Payment for Order Flow(PDF 40)英文.rar下载

下载内容简介

• 内容简介: 
  Abstract
  We develop a dynamic model of price competition in broker 
  and dealer mar-kets. Competing market makers quote bid-ask 
  spreads, and competing brokers choose commissions to be paid 
  by an investor. Investors, who submit either market or limit 
  orders, choose a broker to minimize total transaction costs. 
  We model this as an in nitely-repeated game. With no payment 
  for order ow, there exist equilibria in which brokers and 
  market makers earn positive pro ts.
  There is also an equilibrium in which they earn zero pro ts. 
  With payment for order ow, spreads widen to more than 
  compensate for this payment. Hence, while positive pro t 
  equilibria continue to exist, there is no equilibrium in 
  which market makers earn zero pro ts. While brokerage 
  commissions for market or- ders can fall, the total 
  transactions cost to submitting a market order remains 
  positive. Hence, payment for order ow redistributes welfare 
  from traders who demand liquidity to those who supply it. We 
  determine the level of payment for order ow in equilibrium, 
  and provide some comparative statics.

下载信息

• 运行环境： Win9x/NT/2000/XP/
  资料作者： 7777…
  开发语言： 简体中文
  资料类别： 国产软件
  下载累计： 本地下载1次
  下载地址：>>>下载地址1  
  

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